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匯添富基金袁建軍: 戰“疫”將強化龍頭公司中長期投資價值

上海證券報  2020-02-17 08:30:00  字號:

    當下有投資者擔心,新冠肺炎疫情對宏觀經濟的影響還沒有在股市上得到充分反映。對此,匯添富基金副總經理袁建軍不以為然。

  袁建軍認為,首先,這種擔心低估了中國經濟的韌性。雖然這次疫情對中國宏觀經濟的沖擊難以避免,但是中國宏觀管理部門迅速啟動了逆周期的各項舉措。很多人認為中國財政政策空間不大,但是考慮到階段性的宏觀風險,宏觀層面階段性是可以考慮加杠桿的,畢竟中國的宏觀杠桿率與發達國家相比并沒有明顯偏高。當然,貨幣政策空間可能更大,中國的利率水平與發達國家相比還屬于較高水平。其次,對于資本市場來說,經濟短期的沖擊客觀上會提升龍頭公司的中長期投資價值。由于這次病毒的傳染性更強,因此停產和停工的時間更長,對于供應鏈和資金鏈的沖擊更大,被動加快了市場化的產業整合。由于上市公司大部分屬于行業龍頭公司,因此中長期看會提高上市公司的市場占有率。

  “從2016年到2019年,A股指數波動很小,大約三分之一的行業跑贏指數。這些行業可以歸納為兩類:一是市場化整合較為徹底、供給結構良好的行業;二是技術創新較快的行業。因此,疫情黑天鵝事件導致市場化整合加快,提升了龍頭公司的投資價值。”

  此外,他表示,利率下行空間打開也有助于資本市場估值的提升。當然債券市場也受益,但是考慮到目前債券利率的絕對水平不高,為了滿足投資理財需求,從資產配置層面加大對股票市場的投資力度將會成為必由之路。

  “還應該看到,A股市場的整體估值水平偏低,在全世界市場中極具競爭力。這也是在新冠肺炎疫情沖擊下,北向資金整體還保持凈流入格局的原因。”袁建軍表示,資管機構在春節長假后紛紛通過自購和提高配置等方式加大了對A股市場的投入力度,從中長期看,目前A股市場處于極為難得的“黃金坑”。

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